李渊把两份项目材料带回南星小院时，已经过了晚上十点。
书房的灯还亮着，沈南星刚哄睡李景安，正坐在桌边核对民宿下个月的排班。他把文件放下，先去洗了手，回来后没有立刻打开电脑，而是靠在椅背上闭了闭眼。
桌上两份材料，一份封面印着沿海文旅综合体，另一份只是普通的技术升级计划。前者金额大、宣传足，地方合作方愿意给资源，公司里不少人把它视为跨地区扩张的机会；后者只针对现有核心产品做改造，投入少，回报也不会在新闻里显得惊人。
沈南星合上自己的排班表：“两边都催你？”
李渊捏了捏眉心：“文旅项目要求月底前签意向，技术组又等着批预算。公司现金足够做其中一个，硬要一起上也不是不行，但会把明后年的流动资金压得很紧。”
他过去不是没有同时推进多个项目的能力。公司发展最快的那几年，他习惯抢时间，市场有机会便先占住位置，再靠团队和融资补上后面的缺口。那种打法让公司走到今天，也让他曾经把生活挤到只剩航班、会议和报表。
如今他重新面对扩张，迟疑并非胆怯，而是开始计算代价落到谁身上。
第二天上午，李渊把两个项目的负责人、财务总监和风控团队叫到同一间会议室。桌上没有宣传册，只放了统一格式的测算表。文旅项目负责人讲到预计客流时，屏幕上的数字很漂亮，第三年回报率尤其醒目。
李渊没有被最后那一列带走，手指停在第一年的入住率假设上：“这个百分之七十二从哪里来？”
负责人调出同类项目数据，样本却集中在节假日和开业前三个月。财务总监补充全年平均数后，收益曲线立刻往下掉了一截。
合作方承诺的配套道路尚未正式立项，周边商业也只有规划图。若工程延期，公司不仅要承担建设成本，还要支付运营团队的固定费用。更关键的是，项目要求公司为外部合作主体提供阶段性担保，这一条被藏在附件后半部分。
会议室慢慢安静下来。
负责项目的副总仍不愿放弃：“窗口期很短。等配套全部落地，别人早就进场了。我们可以先签意向，把好位置拿住。”
李渊把担保条款投到大屏幕上：“位置不是白拿。意向协议绑定了最低投资额，退出要承担违约金。先签再看，等于先把风险带回公司。”
“但这是公司扩大品牌影响力的机会。”
“影响力不能拿现金流换。”
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